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【资管观察】为什么上半年量化投资表现哑火?

作者 [db:作者] 浏览 发布时间 2018-12-30 08:02

  原标题:【资管观察】为什么上半年量化投资表现哑火?

  2017上半年,私募证券投资基金发行逐月放缓,业绩不佳,跑输大盘,股票策略表现最好,而事件驱动表现最差,量化投资表现失色主要是由于股市大小市值股票走势出现显著分化、流动性收紧以及监管政策因素等因素影响。下半年,私募基金在量化投资方面需要适应国内金融市场新形势,继续看好股票策略、组合策略以及多策略,不看好事件驱动策略、宏观策略。

  一、上半年私募证券基金发行总体放缓

  2017年上半年,私募证券基金发行整体呈现持续走弱趋势,无论是发行数量还是发行规模都较去年下半年有明显回落,并且从7月数据看,发行规模进一步跌破50亿元,也并没有明显缓解的迹象。这主要在于一是上半年监管收紧,尤其是传统的结构化模式更加受限,私募证券基金面临更加严格的运作要求,合规难度上升;二是过往银行等机构资金来源受阻,销售渠道受限,加之很多私募机构本身销售渠道较弱,募资难度更高;三是近年以来量化投资策略辉煌的业绩不在,私募证券基金整体业绩很多难以跑赢大盘,业绩表现较为暗淡,也打击了投资者积极性;四是金融市场受到流动性收紧、监管压力等因素扰动,二季度大幅走弱,市场操作难度增大,私募基金机构产品发行也更加审慎。

  

  从私募基金策略看,股票策略占据主动,占比达到78%,显示出私募基金对于股票市场的看好,多策略和管理期货策略达到4%左右,其次为套利策略和宏观策略,占比约为3%左右,上半年事件驱动策略占比仅为1%,这与定增、并购受限等监管政策有很大关系。

  

  二、上半年私募基金业绩平淡

  上半年,受到流动性趋紧、金融监管严格上升等因素影响,四五月份曾出现大幅下降的态势,六月中下旬还是有所回暖,不过整体看,上半年金融市场仍出现了较大分化,体现为股市白马股大幅上涨,而债市、商品期货表现相对平淡。

  那么,具体看下各策略私募基金业绩情况,均未跑赢沪深300指数,按业绩高低排序为股票策略、组合策略、多策略、相对价值策略、管理期货策略、宏观策略、事件驱动策略,相对价值、管理期货、宏观策略、事件驱动均为负收益率。这其中股票策略表现最好,累计收益率达到3.47%,主要是部分私募基金加强了白马股以及优质港股进行了配置,获取了较好的收益;组合策略和多策略私募也实现了小幅正收益率,体现了市场不断变动的环境下,需要更加市场行情灵活多样的选择投资策略,实现风险分散;事件驱动策略实现的累计收益率最低,为—7.21%,这主要在于上半年针对并购、定增的监管要求收紧,尤其是对上市公司股东减持行为有个更高的要求,使得定增退出难度更大,面临更高的风险。固定收益策略跑赢中债总指数,这主要在上半年利率债调整幅度要大于信用债,而固定收益策略私募基金投资标的多以信用债为主,进而获得了超额收益。

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